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美国8月“小非农”ADP私人部门新增就业3.8万人，创今年1月以来最低，低于市场预期，前值上修至4.6万人；跳槽者薪资增速回落至7.3%，数据公布后市场对9月加息的押注小幅降温。中国央行行长在出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，贸易摩擦和保护主义通过影响供应链、推升通胀、扰乱市场预期拖累全球经济，各方应坚定维护多边主义。中东战火升级，伊朗革命卫队宣称对美军多处基地发动导弹与无人机联合袭击。
重点品种：黄金、原油、股指
黄金：夜盘贵金属震荡回升。8月ADP就业数据不及市场预期，小幅削弱9月加息预期，带动贵金属反弹。近期贵金属回调受到美伊冲突反复和沃什鹰派言论两方面因素压制。一方面，美伊冲突再度升温，油价大涨，通胀上行风险重新抬头。另一方面，沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表鹰派言论，9月加息预期回升。短期维度，美债收益率高位震荡、美元指数回升将持续对贵金属形成压制。后续如果8月通胀、就业数据超预期走强，尤其是通胀读数反弹，加息概率将继续上行。如果经济数据持续走弱，加息预期有所降温，则有望带动金价迎来修复。中长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，叠加地缘政治风险反复扰动，将为黄金价格构筑坚实底部支撑，黄金中长期价格中枢仍具备向上运行的基础与动力。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
原油：原油夜盘上涨2.57%。中东紧张局势加剧。据多方权威报道，美国中央司令部正式发布通报，确认美军在霍尔木兹海峡的拉拉克岛摧毁了两套伊朗导弹发射装置，美方将此次行动定性为针对“迫在眉睫威胁的有限、精准打击”。伊朗方面随即做出回应，在9月2日凌晨向约旦境内两处美军基地发射了弹道导弹，同时宣称对阿联酋阿明哈德空军基地发动了无人机袭击。约旦军方通报成功拦截了8枚来袭导弹，阿联酋最初否认基地遭袭，后续国防部承认有一架伊朗无人机进入本国领空。包括卡塔尔和阿曼在内的调解方正努力促成一项协议以重新开放霍尔木兹海峡，但迄今为止尚未取得实质性进展。
股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指再度回落，国防军工板块领涨，煤炭板块领跌，市场成交额1.82万亿元。资金方面，9月1日融资余额增加14.23亿元至26369.15亿元。截至2026年8月31日A股共5544家上市公司披露了半年报，整体上市公司盈利实现稳健修复，全部A股合计归母净利润同比实现接近28.75%的增长，50.5%上市公司实现净利润同比正增长。但与此同时市场内部行业分化极为突出，新质生产力相关赛道盈利爆发，部分传统内需链条依旧承压。经过本轮调整，A 股相关板块估值与风险释放已经较为充分，有望迎来新一轮震荡上行行情。整体来看，四大期指后市或将延续结构性分化行情：上证 50、沪深 300 聚焦金融、消费等低估值权重板块，防御属性突出，走势稳健；中证 500、中证 1000 以中小盘成长标的为主，交易弹性充足，在科技赛道修复带动下具备向上修复空间。
一、当日主要新闻关注
美国总统特朗普表示，对伊朗的新一轮打击行动不会持续太久；准备对伊朗发动再一次攻击。美国完全控制霍尔木兹海峡，每天从这里出口数百万桶石油；希望国内零售汽油价格下降。伊朗议长卡利巴夫表示，美方必须履行相关承诺，伊朗才会采取行动重新开放霍尔木兹海峡。如果企图阻止伊朗从波斯湾出口石油，那谁都别想再从波斯湾运出任何石油。
2）国内新闻
中国人民银行公布8月中央银行各项工具流动性投放情况显示，8月MLF净回笼1000亿元，抵押补充贷款（PSL）净回笼521亿元，其他结构性货币政策工具净投放650亿元，公开市场国债买卖净投放500亿元。
3）行业新闻
国家能源局召开新型电网建设工作部署会，要求加快输电通道等重大电网工程核准建设。加快研发应用人工智能+、柔性构网、智能调控、长时储能等电网新技术，升级新能源高效并网消纳、高品质供电、算电协同等新业态友好适配的电网新服务。
二、主要品种早盘评论
【股指】
股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指再度回落，国防军工板块领涨，煤炭板块领跌，市场成交额1.82万亿元。资金方面，9月1日融资余额增加14.23亿元至26369.15亿元。截至2026年8月31日A股共5544家上市公司披露了半年报，整体上市公司盈利实现稳健修复，全部A股合计归母净利润同比实现接近28.75%的增长，50.5%上市公司实现净利润同比正增长。但与此同时市场内部行业分化极为突出，新质生产力相关赛道盈利爆发，部分传统内需链条依旧承压。经过本轮调整，A 股相关板块估值与风险释放已经较为充分，有望迎来新一轮震荡上行行情。整体来看，四大期指后市或将延续结构性分化行情：上证 50、沪深 300 聚焦金融、消费等低估值权重板块，防御属性突出，走势稳健；中证 500、中证 1000 以中小盘成长标的为主，交易弹性充足，在科技赛道修复带动下具备向上修复空间。
【国债】
国债：涨跌不一。央行公开市场操作净回笼5985亿元，Shibor短端品种多数下行，隔夜和7天期利率回到1.4%下方，月初资金面转松。美联储主席沃什释放偏鹰表态，强调2%通胀目标固定不变，美国8月ISM制造业PMI下降至54.6，低于预期的但仍连续第八个月扩张；8月私人部门新增就业3.7万人，创下今年1月以来最低月度增幅。美伊互袭升级，美国总统特朗普称打击规模“庞大且强劲”，能源价格上涨、通胀预期升温，全球债市收益率上行。国内8月制造业采购经理指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点，景气水平回升，此前公布工业增加值、消费同比增速回落，固定资产投资同比降幅扩大，主要受房地产市场拖累，不过近期多部委集中出台房地产系列政策，覆盖住房销售制度、信贷管理、资本市场融资等领域，标志房地产新发展模式配套制度框架加速落地，宽信用预期升温，关注落地情况。受政策及海外市场扰动，近期国债期货价格波动加大，不过在适度宽松的货币政策和加大逆周期调节力度的背景下，预计调整过后总体以偏强为主。
2）能化
【原油】
原油：原油夜盘上涨2.57%。中东紧张局势加剧。据多方权威报道，美国中央司令部正式发布通报，确认美军在霍尔木兹海峡的拉拉克岛摧毁了两套伊朗导弹发射装置，美方将此次行动定性为针对“迫在眉睫威胁的有限、精准打击”。伊朗方面随即做出回应，在9月2日凌晨向约旦境内两处美军基地发射了弹道导弹，同时宣称对阿联酋阿明哈德空军基地发动了无人机袭击。约旦军方通报成功拦截了8枚来袭导弹，阿联酋最初否认基地遭袭，后续国防部承认有一架伊朗无人机进入本国领空。包括卡塔尔和阿曼在内的调解方正努力促成一项协议以重新开放霍尔木兹海峡，但迄今为止尚未取得实质性进展。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨2.95%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在69.18%，环比持平。本周期内受烯烃企业稳定运行影响，导致国内CTO/MTO开工负荷稳定。截止8月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.66%，环比下降0.58个百分点，较去年同期下降1.53个百分点。沿海多数区域阶段性封航影响进口船货实际卸货进度，因此本周沿海整体甲醇库存稳中上升。截至8月27日，沿海地区甲醇库存在75.15万吨，相比8月20日上升2.62万吨，涨幅为3.61%，同比下降42.42%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.40万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月28日至9月13日中国进口船货到港量为23.70万-24万吨。
【橡胶】
天胶：周三天胶走势回调，合成胶涨势趋缓，国内外新胶开割推进，胶水产量持续释放，降雨仍影响割胶节奏，保税区库存持续去化，国内供应压力减轻，需求端相对稳定，难有有效支撑，厄尔尼诺预期仍存，限制后期供应预期，短期天胶走势连续上涨后，预计偏强震荡。
【聚烯烃】
聚烯烃：聚烯烃收阳。线性LL，中石化部分上调100，中石油部分上调200。拉丝PP，中石化部分上调250，中石油部分上调150。基本面角度，中东美伊之间消息较多，保持着博弈中谈判的趋势。美伊继续斗法，原油大幅上涨。聚烯烃内盘冲高回落，兑现成本支撑逻辑。9月整体驱动依然围绕成本和需求展开。原油方面受到美联储加息与否预期以及美伊谈判预期交互驱动，相对而言，聚烯烃下游需求驱动确定。套保策略总体维持逢低买入套保为主。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：玻璃期货收阴。数据方面，上周玻璃生产企业库存6857箱，环比下降62万重箱。纯碱期货收阴，上周纯碱生产企业库存184.2万吨，环比增加2.3万吨。目前北京和上海均出台了房地产相关的消费支持政策。对于今年四季度玻璃市场供需具有重要的意义。短期玻璃供给延续增加，面向消费玻璃需求旺季，上周库存有所消化。当然，最终消费结果且行且看，供需层面存量库存消化的需求仍在。纯碱方面，上周纯碱开工率回升，库存也同步增加，弱势格局下改观有限。尤其是目前化工碱的利润情况不佳，未来存量库存消化仍需要时间。进入9月，短期关注需求回升带来的存量消化的动能以及能否在政策利好下加速存量消化。
【PX】
对二甲苯：夜盘主力合约跌0.18%。据CCF，截止8月27日，PX负荷72.5%，周环比+4.8个百分点。福化集团一条线预计月底附近产出，另一条线预计8月底9月初重启，盛虹炼化200万吨重启中，海南炼化166万吨预计9月中旬附近重启。下游PTA开工同步回升。综合来看，PX供需双增，但是下游PTA增幅更大，9月将延续去库对其加工费有支撑，但是终端需求偏弱对价格形成压制，绝对价格跟随成本波动。当前中东局势再度升级，推动价格走强。关注中东局势演变和上下游装置动态。
【PTA】
PTA：夜盘主力合约涨0.13%。装置陆续重启提负，开工率持续回升。据CCF，截止8月27日，PTA负荷63.3%，环比+4.4个百分点。独山能源250万吨8月下已重启，威联化学250万吨8月下已重启，虹港石化3期8月下重启，福海创450万吨重启准备中，逸盛大连225万吨短停预计一周，嘉兴石化150万吨计划近期重启，三房巷320万吨预计9月中重启。由于终端需求疲弱和聚酯利润不佳，聚酯减产保加工费，将使得开工率维持相对低位并进一步下行的可能，对PTA需求偏弱。综上，PTA供应持续回升，而下游负荷较大概率维持相对低位，对价格形成压制，但是库存偏低对价格亦形成支撑。成主导行情走势，当前由于中东局势恶化，成本走强带动PTA价格上行。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。
【乙二醇】
乙二醇：夜盘主力合约涨3.30%。装置重启，开工率明显回升。据CCF，截止8月27日，乙二醇综合开工率69.03（+6.31）%，其中，油制开工率69.03（+7.74）%，合成气制开工率69.89（+3.64）%。据CCF，截止8月31日，乙二醇华东主港库存14.3（-6.7）万吨，进口到货有限，港口库存继续创历史新低。综合来看，乙二醇国内装置重启提负供应震荡回升，进口短期内难有明显改善，后续预计边际回升，而需求端因下游开工维持低位需求表现一般。乙二醇供应紧张的局面趋于边际缓解，行情将维持近强远弱的格局，当前中东局势再度紧张导致价格走强，预计短期维持偏强走势。关注中东局势演变和上下游装置动态。
3）金属
【贵金属】
贵金属：夜盘贵金属震荡回升。8月ADP就业数据不及市场预期，小幅削弱9月加息预期，带动贵金属反弹。近期贵金属回调受到美伊冲突反复和沃什鹰派言论两方面因素压制。一方面，美伊冲突再度升温，油价大涨，通胀上行风险重新抬头。另一方面，沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上发表鹰派言论，9月加息预期回升。短期维度，美债收益率高位震荡、美元指数回升将持续对贵金属形成压制。后续如果8月通胀、就业数据超预期走强，尤其是通胀读数反弹，加息概率将继续上行。如果经济数据持续走弱，加息预期有所降温，则有望带动金价迎来修复。中长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，叠加地缘政治风险反复扰动，将为黄金价格构筑坚实底部支撑，黄金中长期价格中枢仍具备向上运行的基础与动力。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
【铜】
铜：夜盘铜主力合约收涨0.32%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落。国家统计局数据显示，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。近期矿山扰动事件增多，以及非美低库存影响，铜价中期可能偏强波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。
【锌】
锌：夜盘锌主力合约收低0.24%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。国家统计局的国内7月锌冶炼产量小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。受精矿紧张和冶炼产量下降影响，锌价中期可能偏强波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。
【铝】
铝：夜盘沪铝上涨0.73%。国内传统消费淡季临近尾声，当前下游加工企业开工率维持中性水平，临近 "金九" 传统旺季，市场对后续需求改善存在预期，但下游前置补库力度有限，仍在观望旺季真实需求落地情况。本周一，国内铝锭社会库存较上周四去库1.5万吨至83.7万吨，较上周一去库2.3万吨，呈现逆季节性去库特征，对铝价形成有力支撑。9月1日，海外LME铝库存维持不变为24.67万吨。整体来看，中东已复产进行中，印尼新建产能也在逐渐投产中，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，铝价上方承压，但远水难解近渴，短期供应弹性受限，关注海内外库存拐点和宏观预期变动。
【双焦】
双焦：昨日夜盘双焦盘面小幅上涨，焦煤总持仓环比小幅增加。当前样本矿山精煤产量与开工率仍处低位，叠加8月下旬的甘其毛都口岸蒙煤通关量受蒙古国燃油短缺等因素影响持续下降，焦煤内外供应同时收紧是此轮盘面大涨的核心因素。上周铁水产量环比基本持平，但焦化厂与钢厂的焦炭产量环比均走弱，双焦需求环比下降。上游矿山的焦煤库存环比连续去库，受制约低利润，下游的焦煤补库力度偏弱，焦炭总库存环比快速下降，整体双焦库存持续去化。需要警惕基差大幅收敛后盘面估值偏高，以及下游利润偏低、高价承接力度不足的风险。后市重点关注蒙煤通关变化、与终端需求表现。
4）农产品
生猪：全国生猪均价微跌至11.14元/kg。养殖端北方出栏增减互现，南方基本正常，成交尚可；屠企采购顺畅，计划够用。市场整体南北方供应略显充足。本周仔猪价格变动有限，断奶仔猪主流报价130-170元/头，整体采购积极性一般。受冬季疫情防控及出栏时间担忧影响，多地补栏观望为主，成交冷清。预计短期猪价延续震荡调整。
【蛋白粕】
蛋白粕：夜盘豆菜粕偏强震荡，根据最新作物生长报告，美豆优良率继续下降。截止8月30当周美国大豆优良率为58%，市场预期为59%，前一周为60%，上年同期为65%；结荚率为95%，此前一周为91%，去年同期为93%，五年均值为93%；落叶率为13%，此前一周为6%，去年同期为10%，五年均值为9%。叠加出口需求的回升，民间出口商报告向中国销售18.2万吨大豆、向未知目的地销售22.6万吨新作大豆，美豆整体有支撑。国内方面美豆成本支撑以及四季度大豆供应收紧预期，叠加国储大豆拍卖持续向好，远月价格有支撑。
【油脂】
油脂：夜盘菜油震荡收跌，豆棕油偏强震荡。SPPOMA数据显示，2026年8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少4.69%。出口方面，ITS预计马来西亚8月1-31日棕榈油出口量环比减少了14.9%；AmSpec预计马来西亚8月1-31日棕榈油出口量环比减少6.51%。主产地出口需求不佳，产地油脂库存偏高仍对价格有所压榨。整体来看厄尔尼诺预期下远月棕榈油和菜油供应都将受到影响，中长期油脂价格仍有支撑。
【棉花】
棉花：郑棉主力高位回落后维持震荡运行。受厄尔尼诺天气预期提振，市场风险偏好上行，棉价走强。美棉主产区长势显著走弱，德州产区表现低迷，新季减产预期发酵，推升美棉价格，带动郑棉跟涨。后续重点跟踪产区天气、下游订单及新棉收购进度。
【白糖】
白糖：郑糖主力维持区间内运行。国际糖市，厄尔尼诺预期引发东南亚、南亚甘蔗减产担忧；巴西压榨高峰下制糖比偏低，糖产量预计明显下降；印度调减乙醇用蔗、放开食糖进口，多重利多推升国际糖价。国内基本面偏弱，高库存压制现货，新榨季仍有增产预期。外盘走强导致配额外进口糖利润收窄，进口或回落，叠加板块情绪带动郑糖短期走高。郑糖短期依赖外盘驱动，内外联动性较强。
5）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：EC上涨2.68%。MSK新开舱第38周，至鹿特丹大柜报价3600美元，环比下降100美元，降幅较此前收窄100美元，带动市场对于淡季下行速率预期转好但并未全面转向乐观，还是以中性预期为主，同时美伊局势升温带来地缘溢价。随着现货揽货节点进入9月，淡季逐渐深入，当前市场提前计价淡季运价下行空间，处于深贴水状态之下。参考去年马士基的报价情况，9月底相对8月底大柜下调650美元，周均大柜降幅在200-300美元，10月底相对9月底大柜上涨250美元，主要是在10月中旬开启止跌企稳，周均大柜涨幅在100-150美元。若按照常规周均大柜降幅的中性降幅空间和运价季节性测算，09合约波动空间或有限，10合约或仍有估值修复空间，关注中秋国庆假期前船司降价揽货力度及可能带来的运价预期变化。
