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中国8月通胀数据出炉。受国际市场价格变动、食品价格季节性上涨等因素影响，中国8月CPI环比上涨0.4%，同比涨幅扩大0.3个百分点至0.8%；核心CPI同比涨幅回升至1%；PPI环比上涨0.4%，同比涨幅扩大0.3个百分点至3.8%。美加关税战再度升级。在加拿大宣布对价值约200亿美元的美国商品加征报复性关税后，美方宣布将从9月29日起禁止进口部分加拿大酒精饮料、机动车辆和乳制品，并将从9月15日起对约100个品类的加拿大产品加征50%关税。国内商品期市夜盘收盘多数下跌，黑色系跌幅居前，DCE焦炭跌2.13%；非金属建材全部下跌，CZCE玻璃跌1.44%；油脂油料多数下跌，CZCE菜油跌1.23%；农副产品全部下跌，CZCE棉花跌0.90%；化工品涨幅居前，DCE苯乙烯涨5.55%；能源品全部上涨，SHFE燃油涨4.70%。
重点品种：乙二醇、甲醇、双焦
乙二醇：夜盘主力合约涨3.72%。内盘重心上行，基差走强。本周现货基差在10合约升水980-1000元/吨，商谈6843-6863元/吨。下周现货基差在10合约升水880-890元/吨附近，商谈6743-6753元/吨。10月下期货基差在10合约升水280-320元/吨，商谈6143-6183元/吨。油制装置重启提负开工持续回升，合成气装置检修重启互现导致负荷维持在相对低位，综合开工率继续回升。据CCF，截止9月3日，乙二醇综合开工率72.73（+3.40）%，其中，油制开工率74.51（+5.48）%，合成气制开工率69.89（-0.48）%。据CCF，截止9月7日，乙二醇华东主港库存12.0（-2.3）万吨，进口到货有限，港口库存继续创历史新低。综合来看，乙二醇国内装置重启提负供应震荡回升，进口短期内难有明显改善，后续预计边际回升，而需求端因下游开工维持低位需求表现一般。乙二醇供应紧张的局面趋于边际缓解，行情将维持近强远弱的格局，当前中东局势再度紧张导致价格走强，预计短期维持偏强走势。关注中东局势演变和上下游装置动态。
甲醇：甲醇夜盘上涨2.7%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在69.18%，环比持平。本周期内受烯烃企业稳定运行影响，导致国内CTO/MTO开工负荷稳定。截止9月3日，本周国内甲醇整体装置开工负荷为71.12%，环比提升0.46个百分点，较去年同期下降3.09个百分点。刚需和出口提货稳固，因此沿海整体甲醇延续去库。截至9月3日，沿海地区甲醇库存在65.77万吨（目前沿海库存处于历史中等偏下位置），相比8月27日下降9.38万吨，跌幅为12.48%，同比下降52.97%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估21万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计9月3日至9月20日中国进口船货到港量为24.95万-25万吨。
双焦：昨日夜盘双焦盘面走势偏弱，焦煤总持仓环比小幅下降。上周样本矿山精煤与原煤产量环比基本持平、延续同期最低水平，矿山开工率亦维持低位运行走势，并且8月的甘其毛都口岸蒙煤通关量持续下降，内外供应同步收紧的支撑因素依旧存在。需求方面，上周铁水产量环比微幅增加，刚刚步入终端需求旺季的铁水产量较难出现下滑，叠加国庆节前下游刚需补库的买盘支撑，短期焦煤需求季节性走强。总体来看，内外供应均收紧、需求季节性回升、上游持续去库，自身基本面偏强能为煤价提供强支撑，预计短期盘面呈高位震荡走势。后市重点关注蒙煤通关的恢复情况、已经旺季终端需求表现。
一、当日主要新闻关注
美国财政部公布周四长债回购操作最多60亿美元，此规模未能提振美债，长债收益率短线拉升。加拿大能源部长表示，该国油砂生产商目前已获得联邦政府在政策层面所需的支持，足以提高产量以填补主要新输油管道的输送能力。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫9日表示，俄罗斯期待在不久的将来重启俄美乌三方会谈。特朗普：中期选举结束战争即终结，伊朗拼命想影响选举。
2）国内新闻
8 月 CPI 同比上涨 0.8%，环比由降转升；PPI 同比上涨 3.8%。中韩自贸协定第二阶段第 16 轮谈判在北京举行，双方围绕跨境服务贸易、负面清单市场准入等议题磋商，取得阶段性积极进展中。
3）行业新闻
乘联会发布8月乘用车零售数据，8月狭义乘用车零售154.1万辆，同比- 23.6%，环比+ 5.5%；1–8月累计零售1171.6万辆，同比下滑，行业处于去库存周期。
二、主要品种早盘评论
【股指】
股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指涨跌分化，煤炭板块领涨，传媒板块领跌，市场成交额1.87万亿元。资金方面，9月8日融资余额增加18.92亿元至26226.34亿元。A股中期业绩整体上盈利实现稳健修复，全部A股合计归母净利润同比实现接近28.75%的增长，与此同时市场内部行业分化极为突出，新质生产力相关赛道盈利爆发，部分传统内需链条依旧承压。经过本轮调整，A 股相关板块估值与风险释放已经较为充分，有望迎来新一轮震荡上行行情。整体来看，四大期指后市或将延续结构性分化行情：上证 50、沪深 300 聚焦金融、消费等低估值权重板块，防御属性突出，走势稳健；中证 500、中证 1000 以中小盘成长标的为主，交易弹性充足，在科技赛道修复带动下具备向上修复空间。
【国债】
国债：涨跌不一。央行未开展公开市场操作，Shibor短端品种多数上行，但主要期限回到1.4%下方，市场资金面保持宽松。海外美伊冲突升级，油价大涨，美国8月非农就业人数增加16.2万人，高于预期，市场对9月加息概率显著上行，年内至少一次加息的交易定价抬升，美债收益率震荡上行。此前美联储主席沃什释放偏鹰表态，强调2%通胀目标固定不变。国内8月出口、进口分别增长18.6%、21.7%，连续4个月同时保持两位数，延续较快增长态势；CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨3.8%，环比上月均有所扩大，主要受能源价格上涨影响。近期多部委集中出台房地产系列政策，标志房地产新发展模式配套制度框架加速落地，关注落地情况。受政策及海外市场扰动，近期国债期货价格波动加大，不过在基本面偏弱和加大逆周期调节力度的背景下，央行将维持适度宽松的货币政策，月初市场资金面已经转松，预计调整过后总体以偏强为主。
2）能化
【原油】
原油：原油夜盘上涨7%。霍尔木兹海峡战火未断，也门胡塞武装对沙特军事和石油设施发动大规模袭击，加剧了中东紧张局势和市场对石油供应的担忧。伊朗方面消息称，一艘伊朗油轮在距离哈尔克岛4英里处遭到美军导弹袭击。 也门胡塞武装8日称，该组织对沙特阿拉伯南部军事和石油设施发动大规模导弹和无人机袭击，此次袭击是对沙特近期在也门军事行动的回应。沙特阿美公司恢复了从海湾地区的拉斯塔努拉港的石油出口，不过其从红海地区的延布港的出口仍受到与伊朗结盟的也门胡塞武装所实施的海上封锁的制约。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨2.7%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在69.18%，环比持平。本周期内受烯烃企业稳定运行影响，导致国内CTO/MTO开工负荷稳定。截止9月3日，本周国内甲醇整体装置开工负荷为71.12%，环比提升0.46个百分点，较去年同期下降3.09个百分点。刚需和出口提货稳固，因此沿海整体甲醇延续去库。截至9月3日，沿海地区甲醇库存在65.77万吨（目前沿海库存处于历史中等偏下位置），相比8月27日下降9.38万吨，跌幅为12.48%，同比下降52.97%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估21万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计9月3日至9月20日中国进口船货到港量为24.95万-25万吨。
【橡胶】
天胶：国内外新胶开割持续推进，胶水产量释放，但泰国主产区正值雨季，降雨仍影响割胶节奏，保税区库存小幅去化，国内供应压力减轻，需求端逐步进入金九银十传统旺季，终端或有周期性增长，厄尔尼诺预期仍存，限制后期供应预期，合成胶走势继续强势，预计天胶走势持续偏强。
【聚烯烃】
聚烯烃：聚烯烃收小阳。线性LL，中石化部分上调100，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分上调100，中石油部分上调150。基本面角度，中东美伊之间消息较多，保持着博弈中谈判的趋势。美伊继续斗法，原油上涨。当下原油方面受到美联储加息与否预期以及美伊谈判预期交互驱动。聚烯烃自身而言，供给和需求都在逐步恢复。相对而言，聚烯烃下游需求驱动确定。只是价格重心连续上行之后，仍需关注下游消费跟进的力度。套保策略总体维持逢低买入套保为主。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：玻璃期货收阴。数据方面，上周玻璃生产企业库存6814箱，环比下降43万重箱。纯碱期货收十字星，上周纯碱生产企业库存187.9万吨，环比增加3.7万吨。目前北京和上海均出台了房地产相关的消费支持政策。对于今年四季度玻璃市场供需具有重要的意义。短期玻璃供给延续增加，面向消费玻璃需求旺季，库存连续2周消化，最终消费结果且行且看。纯碱方面，开工率下降，库存增加，弱势格局下改观有限。尤其是目前化工碱的利润情况不佳，未来存量库存消化仍需要时间。进入9月，短期关注需求回升带来的存量消化的动能以及能否在政策利好下加速存量消化。
【PX】
对二甲苯：夜盘主力合约涨2.23%。现货价格下跌，纸货1月在1115有买盘报价。装置陆续重启，开工回升。据CCF，截止9月3日，PX负荷76.5%，周环比+4.0个百分点。乌鲁木齐石化70万吨计划9月7日检修两周；福化集团160万吨一条9月初重启，另一条线预计9月中重启；盛虹炼化400万吨一条线已经重启，另一条线重启中尚未出产品；海南炼化166万吨原计划9月中和10月上分批重启，目前有推迟可能；扬子石化89万吨计划在9月下和10月下分批重启。下游PTA开工同步回升。综合来看，PX供需双增，但是下游PTA增幅更大，9月将延续去库对其加工费有支撑，但是终端需求偏弱对价格形成压制，绝对价格跟随成本波动，中东局势反复带动其价格震荡偏强。关注中东局势演变和上下游装置动态。
【PTA】
PTA：夜盘主力合约涨1.50%。现货市场商谈一般，基差偏强，下周报盘在01+470，月下报盘01+420。装置重启提负，开工率震荡回升，但是新增部分装置检修降负，使得供应回升预期有所折扣。据CCF，截止9月3日，PTA负荷67.9%，环比+4.6个百分点，同比-4.9个百分点。虹港石化250万吨8月底重启，福海创450万吨9月初重启中，嘉兴石化150万吨9月初重启，恒力石化大连220万吨9月初降负检修，威联化学250万吨8月下已重启，中泰石化和福建百宏负荷下降，三房巷150万吨预计9月中重启。由于终端需求疲弱和聚酯利润不佳，聚酯减产保加工费，使得开工率进一步下行，对PTA需求偏弱。综上，PTA供应震荡回升，而下游负荷持续下降，对价格形成压制，但是库存偏低对价格亦形成支撑。预计PTA价格跟随成本维持区间偏强震荡。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。
【乙二醇】
乙二醇：夜盘主力合约涨3.72%。内盘重心上行，基差走强。本周现货基差在10合约升水980-1000元/吨，商谈6843-6863元/吨。下周现货基差在10合约升水880-890元/吨附近，商谈6743-6753元/吨。10月下期货基差在10合约升水280-320元/吨，商谈6143-6183元/吨。油制装置重启提负开工持续回升，合成气装置检修重启互现导致负荷维持在相对低位，综合开工率继续回升。据CCF，截止9月3日，乙二醇综合开工率72.73（+3.40）%，其中，油制开工率74.51（+5.48）%，合成气制开工率69.89（-0.48）%。据CCF，截止9月7日，乙二醇华东主港库存12.0（-2.3）万吨，进口到货有限，港口库存继续创历史新低。综合来看，乙二醇国内装置重启提负供应震荡回升，进口短期内难有明显改善，后续预计边际回升，而需求端因下游开工维持低位需求表现一般。乙二醇供应紧张的局面趋于边际缓解，行情将维持近强远弱的格局，当前中东局势再度紧张导致价格走强，预计短期维持偏强走势。关注中东局势演变和上下游装置动态。
3）金属
【贵金属】
贵金属：夜盘贵金属震荡回升。美国财政部宣布长债回购上限60亿美元，不及市场预期，美债利率走高，带动贵金属回落。由于中东地缘局势紧张，国际油价持续冲高，压制市场情绪。8月非农数据大超市场预期，小幅提升9月加息预期，但加息与否关键仍在8月CPI数据。如果8月通胀读数反弹，加息可能性上升，如果通胀走弱，加息预期降温有望带动金价迎来修复。中长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，我国央行连续22个月购金，叠加地缘政治风险反复扰动，将为黄金价格构筑坚实底部支撑，黄金中长期价格中枢仍具备向上运行的基础与动力。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
【铜】
铜：夜盘铜主力合约收涨0.75%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落。国家统计局数据显示，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。近期矿山扰动事件增多，以及非美低库存影响，铜价中期可能偏强波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。
【锌】
锌：夜盘锌主力合约收涨0.31%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。受精矿紧张和冶炼产量下降影响，锌价中期可能偏强波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。
【铝】
铝：夜盘沪铝上涨0.37%。国内传统消费淡季临近尾声，下游型材、线缆、板带箔的开工率均不同程度企稳回升，“金九银十”季节性旺季或在逐渐启动中。周一国内主流消费地电解铝锭库存为80.2万吨，环比去库1.3万吨，铝锭社会库存去库趋势延续，同时海外伦铝去库近期加速。9月8日，海外LME铝库存维持不变为24.45万吨。整体来看，中东复产进行中，印尼新建产能也在逐渐投产中，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，铝价上方空间承压，但远水难解近渴，短期供应弹性受限、部分地区铝锭高升水加上传统需求旺季，下方存有支撑，关注海内外库存拐点和宏观预期变动。
【双焦】
双焦：昨日夜盘双焦盘面走势偏弱，焦煤总持仓环比小幅下降。上周样本矿山精煤与原煤产量环比基本持平、延续同期最低水平，矿山开工率亦维持低位运行走势，并且8月的甘其毛都口岸蒙煤通关量持续下降，内外供应同步收紧的支撑因素依旧存在。需求方面，上周铁水产量环比微幅增加，刚刚步入终端需求旺季的铁水产量较难出现下滑，叠加国庆节前下游刚需补库的买盘支撑，短期焦煤需求季节性走强。总体来看，内外供应均收紧、需求季节性回升、上游持续去库，自身基本面偏强能为煤价提供强支撑，预计短期盘面呈高位震荡走势。后市重点关注蒙煤通关的恢复情况、已经旺季终端需求表现。
4）农产品
生猪：全国生猪均价微涨至10.94元/kg。养殖端北方出栏增减互现、成交尚可，南方出栏稳中有增、成交一般；屠企采购顺畅，计划够用。市场整体供应相对充足，猪价有偏弱预期。近期标肥价差窄幅波动，大猪顺势出栏为主。北方300斤猪源较标猪溢价0.2-0.5元/斤，南方0.4-0.7元/斤，大猪成交一般。预计短期猪价延续震荡调整。
【蛋白粕】
蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡走弱，根据最新作物生长报告，美豆优良率继续下降。截止8月30当周美国大豆优良率为58%，市场预期为59%，前一周为60%，上年同期为65%；结荚率为95%，此前一周为91%，去年同期为93%，五年均值为93%；落叶率为13%，此前一周为6%，去年同期为10%，五年均值为9%。市场对产区天气担忧升温，世界气象组织预警厄尔尼诺将发展为超强级别，Allendale调查预计美豆单产为52.6蒲/英亩，低于USDA此前预测的52.7蒲/英亩。国内方面美豆成本支撑以及四季度大豆供应收紧预期，远月价格有支撑。
【油脂】
油脂：夜盘油脂偏弱运行。路透社预计马来西亚棕榈油库存预计将连续第五个月增加至276万吨，较7月增长4.9%。毛棕榈油产量预计较上月增长1.47%，至182万吨，为连续第三个月增长，并创下2025年11月以来最高水平。棕榈油出口预计下降5.2%，至132万吨，此前连续两个月增长。受到印尼火灾影响，火灾产生的烟雾笼罩东南亚大片地区，部分收割作业中断，农场工人被抽调到参与灭火，烟雾和日照减少也可能影响油棕果实生长，使得市场对于棕榈油产量担忧。短期产地高库存仍旧压制价格表现，关注本月mpob数据。整体来看厄尔尼诺预期下远月棕榈油和菜油供应都将受到影响，中长期油脂价格仍有支撑。
5）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：EC上涨0.52%。目前市场还是以淡季运价博弈为主线逻辑，中东地缘和红海复航进展会对市场造成阶段性的情绪溢价影响。当前市场提前计价淡季运价下行空间，处于深贴水状态之下。马士基新开舱第39周，至鹿特丹大柜报价3400美元，环比下降200美元，维持中性降幅。参考去年马士基的报价情况，进入10月，运价逐渐企稳，10月底相对9月底大柜上涨250美元，主要是在10月中旬开启温和上涨，周均大柜涨幅在100-150美元。若按照常规周均大柜降幅的中性降幅空间和运价季节性测算，10合约或仍有估值修复空间，关注中秋国庆假期前船司降价揽货力度及可能带来的运价预期变化。
