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9月28日常务会议，部署提升宏观政策效能、扩大有效投资；用好地方债结存限额，增加技改再贷款额度，储备稳地产、促就业增收一揽子举措，激发民间投资活力，全力冲刺全年经济目标。 PSL利率下调0.25个百分点，一年期至1.5%；扩容支持领域至“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网），支撑基建投资 。美联储理事巴尔表示可能需要继续加息。美国能源部宣布释放战略石油储备（SPR），拟从战略石油储备投放多达4000 万桶原油。特朗普政府称，部分欧盟成员国释放的石油及成品油储备规模未达到承诺水平。伊朗法尔斯通讯社称霍尔木兹海峡南部航线有船只遭无人机袭击。国内商品市场普遍低开高走。其中，橡胶类涨幅超3%、甲醇涨2.38%、生猪涨1.54%、鸡蛋跌2.81%、原油跌1.63%。
重点品种：原油、贵金属、橡胶
原油：原油夜盘下跌1.63%。伊朗总统佩泽希齐扬在联合国演讲时表示，伊朗永不低头、也不会屈膝投降，伊朗不谋求核武器，不会接受对民用核计划施加限制，地区问题应当由地区国家自主解决，外部势力不应插手。演讲开始后，会场内唯一美国代表离场。美国汽油和馏分油需求增长。美国能源信息署数据显示，截止到9月18日的四周，美国成品油需求总量平均每天2057.3万桶，比去年同期高0.5%；车用汽油需求四周日均量877.9万桶，比去年同期低0.8%；馏分油需求四周日均数363.6万桶, 比去年同期高0.3%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高6.2%。
贵金属：夜盘贵金属反弹。国际油价回落，对贵金属压制有所缓解。美联储威廉姆斯表示9月加息后没有必要急于行动，带动10月加息预期降温。此前由于美国经济数据强劲，美联储官员释放鹰派信号，加息预期有所升温。中长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，我国央行连续22个月购金，叠加地缘政治风险反复扰动，将为黄金价格构筑坚实底部支撑，黄金中长期价格中枢仍具备向上运行的基础与动力。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
橡胶：产区割胶仍受降雨扰动，泰国原料胶价格坚挺，保税区库存持续小幅去化，国内供应压力减轻，需求端进入传统旺季，临近国庆，且受到原料上涨压力，下游开工同环比走低。厄尔尼诺预期仍存，限制后期供应预期，短期胶价走势预计偏强。
美联储票委、纽约联储主席约翰·威廉姆斯表示，9月加息后，“没有必要急于行动”；如果经济符合预期，今年可能再加息一次；更多数据将帮助美联储决定利率政策下一步走向；让通胀回到2%目标水平至关重要。
2）国内新闻
中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息。我国将从10月1日起对个人商贷购房实施贴息，政策实施期暂定一年，资金总规模不设上限。本次贴息政策聚焦首套刚需，对面积不超过120平方米、总价不超过150万元，新房、二手房均可适用。可享受贴息的贷款规模最高可达100万元，贴息1个百分点，期限不超过5年。以100万元长期限贷款为例，最多可累计减少付息近5万元。
3）行业新闻
中国人民银行调整完善几项货币政策工具稳增长。一是下调一年期抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点至1.5%。二是扩大抵押补充贷款支持领域，将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入支持领域，引导政策性银行加大对“六张网”建设金融支持。三是增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将该项再贷款支持比例统一从60%提高至100%。四是增加支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。
二、主要品种早盘评论
股指：美国三大指数小幅下跌，上一交易日股指震荡小幅反弹，房地产板块领涨，石油石化板块领跌，市场成交额1.42万亿元。资金方面，9月28日融资余额减少261.76亿元至25816.94亿元。美债长端收益率上行直接抬升了全球权益资产的定价基准，从估值逻辑来看，高估值成长资产对利率变动敏感度极高，贴现率上行会直接压缩成长板块估值空间，因此全球高估值成长赛道普遍承压，海外美股、欧股主要指数同步回调，风险资产估值集体修复回落，A股作为新兴市场也同步跟随外围市场调整，高估值的科技成长板块成为主要调整方向。
【国债】
国债：普遍上涨。央行公开市场操作净投放930亿元，Shibor普遍回落，2周以内利率处于1.4%下方，长假前资金面环境保持平稳。国常会表示要加大宏观政策逆周期调节力度，推动经济持续向新向优向好发展，推出一批务实管用的增量政策，优化财政支出安排，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货币政策工具，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息，央行调整完善几项货币政策工具稳增长。海外方面，经合组织将2026年全球经济增速预期由6月份估算的2.8%上调至2.9%。美国9月标普全球制造业PMI升至57，创52个月新高。此前美联储、日本央行相继加息25BP，主要发达经济体步入紧缩周期，同时，中东地缘局势反复，油价高位回落后企稳，美债收益率继续回升。国内8月工业增加值同比好于预期，前8月规模以上工业企业营业收入同比增长6.6%，利润总额增长15.7%，但消费、社融存量、M2同比有所回落，固投、地产开发及销售增速降幅继续扩大，一线城市二手住宅价格连续6个月环比上行，后续持续性有待观察。在基本面偏弱、逆周期调节持续发力背景下，货币政策维持适度宽松，债市整体环境较为友好，期债行情大概率维持偏强运行，假期注意控制风险。
2）能化
【原油】
原油：原油夜盘下跌1.63%。伊朗总统佩泽希齐扬在联合国演讲时表示，伊朗永不低头、也不会屈膝投降，伊朗不谋求核武器，不会接受对民用核计划施加限制，地区问题应当由地区国家自主解决，外部势力不应插手。演讲开始后，会场内唯一美国代表离场。美国汽油和馏分油需求增长。美国能源信息署数据显示，截止到9月18日的四周，美国成品油需求总量平均每天2057.3万桶，比去年同期高0.5%；车用汽油需求四周日均量877.9万桶，比去年同期低0.8%；馏分油需求四周日均数363.6万桶, 比去年同期高0.3%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高6.2%。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘下跌0.81%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.61%，环比上升4.26%。本周期内虽然内地东部MTO企业开工下降，但沿海个别MTO企业开车叠加西部一体化装置开车，导致国内CTO/MTO开工负荷整体上行。截止9月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.36%，环比提升1.60个百分点，较去年同期下降0.30个百分点。刚需提货增多，沿海整体甲醇延续去库。截至9月17日，沿海地区甲醇库存在42.67万吨（目前沿海库存处于历史低位），相比9月10日下降14.35万吨，跌幅为25.17%，同比宽幅下降72.34%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估9.90万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计9月18日至10月4日中国进口船货到港量为21.80万-22万吨。
【橡胶】
天胶：产区割胶仍受降雨扰动，泰国原料胶价格坚挺，保税区库存持续小幅去化，国内供应压力减轻，需求端进入传统旺季，临近国庆，且受到原料上涨压力，下游开工同环比走低。厄尔尼诺预期仍存，限制后期供应预期，短期胶价走势预计偏强。
【聚烯烃】
聚烯烃：聚烯烃盘面反弹收阳。线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油上调50。基本面角度，中美首脑会晤达成8点共识中，包含两国元首同意伊朗应履行不发展核武器的承诺，任何国家或机构都不得对国际水道征收通行费的共识。原油本周关注美伊间会否有谈判成果。聚烯烃自身而言，供给和需求都在逐步恢复。相对而言，聚烯烃下游需求驱动确定。目前盘面价格总体跟随原油回落，关注回落的进程。同时，长假将至，仍需控制仓位，控制风险。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：玻璃期货窄幅整理。数据方面，上周玻璃生产企业库存6448箱，环比增加8万重箱。纯碱期货窄幅整理，上周纯碱生产企业库存170.1万吨，环比下降8.9万吨。短期玻璃面向消费玻璃需求逐步恢复，近几周玻璃库存消化速度加快，需求拉动效果逐步显现。纯碱方面，开工率上周回升，库存回落。供给收缩之后存量消化开启。总体而言，玻璃纯碱总体仍处于供需修复的长周期，市场更过关注的是供需面的实质性修复的结果，只是结果的确认需要时间。此外，长假将至，后市仍需合理控制仓位，控制风险。
【PX】
对二甲苯：夜盘主力合约涨0.02%。现货价格震荡，纸货11月在1185/1187商谈，换月10/11在+31/+33商谈。装置重启和检修互现。据CCF，截止9月24日，PX负荷80.3%，周环比+1.6个百分点。扬子石化89万吨计划在9月下和10月下分批重启，福佳大华70万吨9月中下旬停车，重启待定，海南炼化166万吨预计推迟至10月中旬附近重启，华东某70万吨装置推迟至11月中旬检修。下游PTA开工阶段性回落，趋势上仍震荡上行。综合来看，PX供需双增，但是下游PTA增幅更大，延续去库对其加工费有支撑，但是终端需求偏弱对价格形成压制，绝对价格跟随成本波动。当前中东局势仍存在不确定性，预计价格高位宽幅震荡。关注中东局势演变和上下游装置动态。
【PTA】
PTA：夜盘主力合约涨0.83%。现货价格震荡，市场商谈一般，9月货报盘在01+980附近，10月中上报01+860附近，月中递盘01+830，10月下递盘在01+800附近。装置重启提负，开工率震荡回升。据CCF，截止9月24日，PTA负荷70.2%，环比-2.0个百分点，同比-4.6个百分点。逸盛海南降负至9成，英力士125万吨短停1-2天，三房巷320万吨重启，独山能源250万吨短停3-4天，中泰石化120万吨重启提负。由于终端需求疲弱和聚酯利润不佳，聚酯减产保加工费，使得开工率进一步下行，对PTA需求偏弱。综上，PTA供应震荡回升，而下游负荷持续下降，对价格形成压制，但是库存偏低对价格亦形成支撑。预计PTA价格跟随成本高位宽幅震荡。关注中东局势演变、装置动态和需求变化。
【乙二醇】
乙二醇：夜盘主力合约跌0.19%。现货价格下行，市场商谈清淡。现货商谈稀少，报盘意向在10合约升水600元/吨附近；10月下船货基差在10合约升水270-300元/吨，商谈5960-5990元/吨。装置重启和停车互现，负荷继续上升。据CCF，截止9月24日，乙二醇综合开工率78.67（+1.83）%，其中，油制开工率75.36（-1.65）%，合成气制开工率84.85（+8.32）%，据CCF，截止9月28日，乙二醇华东主港库存12.0（-1.4）万吨，库存延续低位震荡。综合来看，乙二醇国内装置重启提负供应持续震荡回升，而进口短期内难有明显改善，而下游因效益问题开工持续下降导致需求表现一般。乙二醇供应紧张的局面趋于边际缓解，但是低库存对价格仍存在强支撑，行情将维持近强远弱的格局，当前中东局势存在较大不确定性，预计价格高位震荡为主。关注中东局势演变和上下游装置动态。
3）金属
【贵金属】
贵金属：夜盘贵金属反弹。国际油价回落，对贵金属压制有所缓解。美联储威廉姆斯表示9月加息后没有必要急于行动，带动10月加息预期降温。此前由于美国经济数据强劲，美联储官员释放鹰派信号，加息预期有所升温。中长期来看，美债信用风险重定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，我国央行连续22个月购金，叠加地缘政治风险反复扰动，将为黄金价格构筑坚实底部支撑，黄金中长期价格中枢仍具备向上运行的基础与动力。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。
【铜】
铜：夜盘铜主力合约收低0.14%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落。国家统计局数据显示，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降。美联储加息、现货紧张等多空因素交织，短期铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。
【锌】
锌：夜盘锌主力合约收低0.53%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产下降。美联储加息、矿供应紧张等多空因素交织，锌价短期可能区间波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。
【铝】
铝：夜盘沪铝下跌0.46%。近期美联储多位官员强调高通胀的持续性，再加上美伊谈判进展曲折，市场对于美联储加息预期增至4次，中期宏观层面压制增强。国内下游型材、线缆、板带箔的开工率继续回升，“金九银十”季节性旺季进入中段。最新国内主流消费地电解铝锭库存为67.4万吨，环比去库0.4万吨，铝锭社会库存去库趋势延续。整体来看，在中东复产和印尼产能的加持下，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，铝价上方空间承压，同时近期宏观层面压力增强，但远水难解近渴，短期供应弹性受限、部分地区铝锭高升水加上传统需求旺季，下方存有支撑，关注海内外库存拐点和宏观预期变动。
【双焦】
双焦：昨日夜盘双焦盘面窄幅震荡，焦煤总持仓环比基本持平。当前焦煤的内外供应偏紧的问题依旧存在，但远端供应存在保供稳价的政策预期，上周铁水产量环比小幅下降，并且样本钢厂盈利率仍在恶化，下游的超低利润势必会通过减产压制炉料需求，叠加临近月末下游补库驱动逐步减弱，后市双焦需求将持续走弱，判断短期盘面呈震荡偏弱走势。后市重点关注铁水产量拐点、供应恢复情况、以及旺季终端需求成色。
4）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：EC下跌2.08%。随着国庆假期的临近，常规的季节性淡季逐渐接近尾声，10月中下旬的提涨预期和落地情况或成为市场主要驱动。上周二马士基新开舱第42周，上海至鹿特丹大柜报价3100美元，持平于第40周和第41周报价，同时10月19日起宣涨函公布，大柜宣涨至4000美元，HPL和CMA跟涨至大柜4200美元，MSC则跟涨至大柜4500美元。马士基基本延续去年策略，节后运价企稳预期升温。目前来看，10合约或逐渐转向交割估值逻辑，11合约弹性更大，预期先行下已提前计价10月中下旬和11月的涨幅，关注10月中下旬宣涨实际落地程度与预期之差。
